天风电子：海外TWS需求或超预期，建议关注中科蓝讯/炬芯科技/恒玄科技/英集芯

短期看，下半年新品迭出有望进一步拉动TWS耳机出货量增长。长期看，TWS耳机价格逐渐下探，有望加速TWS渗透率及出货量的提升。我们看好TWS需求复苏的趋势，建议关注：中科蓝讯/炬芯科技/恒玄科技/英集芯。

全球个人智能音频出货环比回升，TWS耳机需求或超预期。

(资料图)

根据Canalys，2023Q2全球个人智能音频设备（包括TWS， 无线头戴，无线颈挂）出货有所回升，相比于上一季度的两位数同比下滑，本季度同比仅下滑了2%，出货量达到9568万部，基本追平去年同期。

经过上半年市场修正以及新形态的补充，个人智能音频市场在二季度得到一些缓解，逐渐恢复至健康状态，TWS耳机有望带领个人智能音频市场逐渐复苏。

印度、巴西TWS市场表现突出。

2023Q2，印度前五大TWS供应商分别为boAt、Boult、OPPO、Noise、pTron，增速分别为38%、178%、123%、27%、87%；巴西前五大TWS供应商分别为Samsung、Apple、QCY、realme、Bose，增速分别为26%、56%、170%、3%、41%。

分品牌看，boAt二季度增长明显，QCY在中东及非洲迎来较快增长。

boAt是第二季度市场增长最明显的厂商，增长幅度达到38%。作为印度本土厂商，boAt凭借性价比的优势被称为是印度市场TWS耳机的“独角兽”。

Canalys的数据显示，boAt在2023Q1&Q2都实现了超过30%的同比增长；QCY是东莞和乐电子旗下品牌，其产品定位新一代年轻人。2023Q2，QCY在非洲市场实现了1699%的同比增长，在中东市场的增长更是达到了2577%。

短期看，下半年新品迭出有望进一步拉动TWS耳机出货量增长。

我们认为TWS作为消费电子产品，类似于智能手机更新迭代较快。根据电子发烧友网的不完全统计，在2023年上半年有超过6家厂商发布无线耳机新品。

上半年，大部分市占率较大的TWS耳机厂商并未发布新品，我们预计其将在下半年发布，随着大TWS耳机厂商新品的陆续发布有望刺激用户需求，进一步促进销量提升。

长期看，TWS耳机价格逐渐下探，有望加速TWS渗透率及出货量的提升。

随着TWS耳机产业链的不断完善，厂商推出了更多价格实惠、品质出众的TWS耳机，价格下探到了100美元内。售价75美元（约500元）以下的TWS低端市场产品，2023Q1出货量占比为46.7%。

我们看好TWS需求复苏的趋势，建议关注：中科蓝讯/炬芯科技/恒玄科技/英集芯。

风险提示：宏观不确定性，中美关系不确定性，产品迭代不及预期。

来源：券商研报精选